本周大盤走出先抑后揚的行情。從一周走勢來看，股指周初在華電國際詢價消息的影響之下，再度以跳空方式向下突破，并在其后三個交易日向下繼續創出新低；但周五，股指在增量資金介入推升下放量呈現價增量升的上漲走勢，單日漲幅基本將一周的跌幅收復。

從全周走勢來看，大盤再度探明波段底部的特征初步顯現。

本周市場注目的焦點主要集中以下幾個方面：首先二手吊車，在消息面上，新股詢價發行的消息繼續成為壓制市場的因素，圍繞華電國際這只新股由“開始詢價”到“最終敲定”，市場情緒也隨之波動，該股發行價最終定為每股2.30至2.52元，A股、H股、國有法有股的發行價做到了完全一致，以其已經實現的業績水平來看，發行市盈率已大幅壓縮至10倍以下，對市場的實際影響是帶動了電力股板塊以及含H股板塊大幅破位下行；另外，寶鋼股份增發50億股的方案獲得通過，也成為空方打壓指標的“理由”。但因為股指下跌已多，當利空因素全部釋放后，大盤的回落反倒成了吸引資金進場的一個契機。

在市場走勢方面，本周焦點主要圍繞以下幾個方面展開，一是市場借個股跳水拖低股指回落一度跌破上證綜指的1200點，最低創下1189。21點，1200點成為多空爭奪的一個關口。二是在個股表現方面，市場熱點起初集中在超跌股反彈方面，銅城集團、東泰控股、甬成功等少量股票的逆市漲升一度有所升溫，但因為此類股票業績大多較差吊車出租，市場沒有產生跟風效應；而與此同時，低價大盤業績股中國聯通卻在不顯山露水之中悄然走強，該股在成功守穩3元的配股價后，近期以來接連在股指的下跌中逆市收出陽線。在指標股走勢方面，長江電力大手筆買賣盤集中出現華電國際股票行情，多空較量的特征非常明顯。周五，太鋼不銹早市停盤發布業績預增公告，復盤后一路上揚，與銀行股整體啟動一道將績績股板塊帶動起來，最終促使股指收多日以來少見的單日長陽。

從本周股指運行的態勢來看，本周大盤的先抑后揚的內在“合理邏輯”，首先是股指的屢屢破位一再壓縮市場風險，一批績優股的市盈率水平一降再降，以周五發布預增公告的太鋼不銹為例，該股2003年每股收益為0.473元，按公告的業績增長50%——100%計算，04年業績在0.71——0.95元之間，而以該股周四收盤4.32元計算，對應的市盈率水平僅在4.57——6.08倍之間，如此低的市盈率水平，即便是在“成熟市場”也應是非常少見的（該股周五大漲8%以后的市盈率水平依舊在5—7倍之間）。與此同時，大部分銀行股、電力股的動態市盈率水平已達到甚至低于香港的同類個股的水平。上述局面顯示，此類股票的再度破位回落已經明顯失去了任何層級的合理性，是最終引發資金介入的根本原因。

總結本周市場運行的一些特征，我們覺得與此前的反彈有所不同的是，有幾個方面的積極信號值得高度關注：首先是在周五的漲升中，績優股板塊終于成為領漲動力，該板塊長期以來走勢沉悶而壓抑，機構資金調倉跡象非常明顯，一些股票成為市場一再拋售的對象，但周五的放量漲升顯示有機構資金重新進入，我們一直建議對以基金為首的超級機構資金的動向給予足夠的關注，而其關注對象就是這些大盤績優股，從該類股票放量漲升后大多在技術上構筑底部的特征來看華電國際股票行情，后市的進一步走向無疑值得繼續跟蹤，我們建議對那些下跌充分后低位放量、行業在05年繼續看好（至少不被看淡）的股票在回檔時積極介入。其次， 在技術形態上，本周五的漲升使得兩市綜指的周K線收出帶有長下影線的、實體極小的小陰線，由于股指一度回落至空方極限處的上證綜指的1200點下方，這一長下影線的K線型態在技術上已在強烈暗示絕對低點已經探明；而股指見底結合主流資金正“有所動作”，都在預示著市場將在此處再度步入平穩期。在操作上，我們建議對低市盈率的績優股板塊給予足夠的重視，同時繼續密切關注來自消息面的任何信息。

(巨田證券)