本報記者 李春蓮

5月6日，華潤電力、華潤燃氣雙雙于開市前停牌，同時發布了暫停股份買賣及停牌公告，稱兩者正就可能的合并組建一家統一的能源集團進行談判。

根據聯合公告顯示，統一后的能源集團將設在華潤集團旗下并在港交所上市。

有業內人士稱，合并后的公司總市值規模超過1700億元，將成為華潤系內最大的上市公司華能集團和華潤電力集團哪個好，規模超越中石油旗下的昆侖能源。華潤電力將會成為合并后的上市平臺，而華潤燃氣或將退市。兩個公司合二為一的主要目的，在于打造一家巨無霸能源公司，并借助電力為燃氣業務融資。

對此，分析師表示，這種方式短期內弊大于利，可能會降低公司的整體收益。

創華潤系最大上市公司

超越中石油旗下昆侖能源

華潤燃氣成立于2007年1月，是華潤集團戰略業務單元之一，主要在中國內地投資經營與大眾生活息息相關的城市燃氣業務，包括管道燃氣、車用燃氣及燃氣器具銷售等。

而華潤電力則是華潤集團旗下的旗艦發電企業，業務涵蓋火電、風電、水電、煤炭及分布式能源項目，截至2012年底其管理和擁有70家電廠，運營權益裝機容量達2527.1萬千瓦。

據了解，燃氣公司和電力公司合并，在此之前并沒有先例。

華潤電力執行董事兼總裁王玉軍表示，目前還不能透露兩家公司進行合并的具體原因。但最終是組建能源集團還是其他模式，還沒確定，甚至有可能不合并各自復牌。

華潤燃氣相關工作人員也告訴《證券日報》記者，關于兩家公司合并的具體情況，目前還在準備材料，本周內可能會發布相關公告，其他不方便透露更多，到時候會以公告為準。

中投顧問能源行業研究員宛學智向《證券日報》記者表示，華潤電力和華潤燃氣進行合并主要是出于規模和財務互補的目的，建設綜合實力更強、覆蓋更多領域的能源集團是二者結合的重要目標。

目前，中國燃氣、新奧燃氣、華潤燃氣、港華燃氣、昆侖燃氣是我國城市燃氣市場中5個主要的競爭者。

苑學智表示，若合并能夠順利實現，中國燃氣、新奧燃氣、港華燃氣、昆侖燃氣將被“甩至身后”，華潤在能源領域的投資戰略和業務規劃將更加得心應手。

有業內人士稱，合并后的公司將成為華潤系內最大的上市公司，規模超越中石油旗下的昆侖能源。

華潤燃氣或將退市

以電助燃恐降低整體收益

中銀發布的研究報告認為，華潤電力將會成為合并后的上市平臺吊車出租，華潤燃氣將會退市，假若兩者以換股方式進行合并，以上周五的股價計算，華潤電力需要額外發行40%新股以進行收購，換股比例為1股華潤燃氣股份可換0.86股華潤電力股份，華潤燃氣股東亦可選擇收取現金，新公司市盈率料介乎兩者之間，約14.8倍。

中銀還認為，兩者合并后的好處不能實時顯現，而且華潤電力股東需要承受股權攤薄的負面影響，短期來說弊多于利。

花旗在研究報告中則稱，華潤集團此舉是為了進一步發展燃氣業務。華潤電力目前擴張機會較少，主要由于電力需求增長較弱；華潤電力目前擁有正現金流，而華潤燃氣現金流為負華能集團和華潤電力集團哪個好，合并有助于通過電力業務為燃氣業務融資。

對此，宛學智認為，雖然華潤燃氣和電力業務的合并能夠產生“巨無霸”式的能源集團，但對于華潤電力和華潤燃氣而言并沒有實質性的利好。

“一方面，二者在業務上并沒有重合點，僅僅出于財務互補而合體并非明智之舉；另一方面，燃氣業務受限于氣源儲量二手吊車，貿然拿火電盈余資金補充燃氣漏洞恐降低整體收益?！彼f。

《證券日報》記者采訪的多位分析師都表示，盡管上述理由也說得通，但對兩家公司合并的真正意圖還是有些捉摸不透。

有分析師表示，這幾年燃氣領域的競爭愈發激烈，去年中石化與中國燃氣的合作給其他燃氣公司帶來很大的壓力，此舉或是為了壯大燃氣公司的力量，以應對這種市場挑戰，在燃氣市場搶得先機。