華能信托3月底開始就有四款信托產品提前終止，分別是吉成紙業固定資產貸款、鴻發隆信托貸款計劃、普惠16號部分、世榮1號。

理財周報見習記者 章銀海/上海報道

經濟增長放緩，煤炭行業產量和價格下降，使得許多煤炭企業的日子并不好過。營收的萎縮，對于高負債的企業是一個巨大的壓力華能精煤公司，現金流成了高層們的心病。

香港上市公司恒鼎實業在2012年8月與華能信托簽訂協議，將其在云南相關公司的股權質押以換取對方15億元的資金注入。合同中雙方約定期限為兩年吊車，但如今還不到九個月，恒鼎就將資產從華能信托手中贖回。

恒鼎牽手華能，解資金難題

5月20日港交所發出通告，恒鼎實業短暫停牌，理由是待發有關非常重大出售事項。直至5月27日恒鼎復牌并公布稱，已向云南東源出售附屬攀枝花恒鼎50%股權，金額為24億元人民幣，預期出售事項將獲得4億元收益。

至于出售公司股權的原因吊車，恒鼎方面解釋稱，出售事項可增強集團現金流，確保償還其短期借貸。6月4日，恒鼎宣布攀枝花恒鼎已將收到的云南東源托管款12億元全部支付給華能信托，這將我們的視線集中到了恒鼎實業與華能信托的關系上。

在2012年上半年，恒鼎實業的業績還是保持不錯的增長。營業額12.64億元，毛利7.86億元，較2011年同期增長12.1%和8%，實現利潤率43.9%。原煤產量209萬噸，增長35.6%。恒鼎方面表示，盡管鋼鐵制造商的市場需求疲弱，精煤的平均售價由2011年每噸人民幣1347元降至人民幣1167.7元，導致精煤收入下降，但是規模效應是恒鼎成本降低的主要動力。原煤及精煤的平均成本從2011年每噸人民幣168元及每噸人民幣429元降至當時的每噸人民幣158元和每噸人民幣380元。原煤變精煤的轉換率從2.36降至2.08，固定成本也得到了攤銷。

但煤礦的建設、產能的擴大都需要投入大量的資金。恒鼎的流動負債由2011年底的30.46億元猛增至55.24億元華能精煤公司，杠桿比率達到了40.1%。

一方是資金的需求者，一方是資金的提供者。恒鼎實業與華能信托在2012年8月28日訂立八份注資協議。根據注資協議，華能信托以現金向恒鼎實業附屬公司注入總額15億元人民幣作為股本，換取介乎34%~41%的股權。協議約定期限為兩年，到期后恒鼎實業贖回質押在華能信托的股權。

風云突變，恒鼎陷流動性困境

2012年9月華能信托以“華能信托-安鑫現金管理集合資金信托計劃（查詢信托產品）”項下部分信托資金對恒鼎實業子公司攀枝花市沿江實業有限責任公司增資3.7億元，富源縣祥達煤礦有限公司增資0.6億元，富源縣錦泰煤業有限公司增資0.9億元，富源縣坤源煤業有限公司增資2.3億元，云南恒隆煤業有限公司增資0.9億元，富源縣通和煤業有限公司增資1.4億元，云南恒鼎煤業有限公司增資2.5億元。

然煤礦業受外部影響的風險很大，就在8月28日恒鼎與華能簽訂好股權質押協議一天后，攀枝花肖家灣煤礦就發生事故，攀枝花全市范圍內的所有煤礦事故發生后就開始停產檢查，恒鼎位于攀枝花的五個礦區均停產。

屋漏偏逢連夜雨，四川攀枝花的礦區還未復產，2012年12月5日，云南曲靖富源縣上廠煤礦一號井發生事故，曲靖全市范圍內煤礦停產檢查，恒鼎位于富源的10個煤礦深受影響。

“恒鼎在云南、貴州的礦比較小，容易受礦難事故影響。3月底四川的煤礦通過驗收復產后，5月份又有礦難發生影響生產。因為影響的時間較短，一般不會公告。但是總的來說，恒鼎實業的煤礦生產不穩定。”一位接近恒鼎實業的行業內人士向理財周報記者透露。